По оценкам FactSet, в настоящее время у Microsoft самая большая денежная масса на уровне 136,6 млрд долларов по состоянию на прошлый квартал. Berkshire Hathaway, Alphabet и Apple занимают другие первые места: 128,2 млрд долларов, 121,2 млрд долларов и 100,6 млрд долларов соответственно.
Facebook, Amazon, Ford, Oracle, Cisco и Bristol-Myers дополняют список из топ-10. Эти цифры включают остаток денежных средств компании, а также ее краткосрочные инвестиции, такие как облигации.
Компании могут тратить с помощью традиционных средств, таких как капитальные вложения и приобретения, а также путем возврата денег акционерам путем выкупа и дивидендов. Некоторые утверждают, что последние - в частности выкупы — являются краткосрочным стимулом для инвесторов за счет долгосрочного здоровья компании и экономики в целом.
Существует множество возможных причин, по которым компании не тратят больше, учитывая их обширные резервы, одна из которых заключается в том, что они просто ждут подходящего времени.
«Я думаю, что приобретения - это то, о чем все эти компании думают, когда мы продвигаемся дальше в этом цикле, и они ищут способы, чтобы ускорить рост их выручки», - сказал аналитик Nomura Кристофер Эберле.
По словам Ли Горовица из Evercore, технологическим компаниям особенно нравится сидеть на деньгах, чтобы сохранить «сухой порошок как способ выдержать циклические спады» и воспользоваться откатами рынка для получения активов.
Это не значит, что эти компании вообще не тратят. Ford, Cisco, Bristol-Myers, Oracle, Microsoft и Apple в настоящее время выплачивают дивиденды, и все 10 компаний, кроме Amazon, выкупили акции в этом году. Но некоторые аналитики говорят, что этого недостаточно.
Berkshire Hathaway Уоррена Баффета в субботу сообщила о денежном балансе в 128 миллиардов долларов за третий квартал, а также о программе обратного выкупа акций в размере 700 миллионов долларов, что вызвало недовольство на улице.
Morgan Stanley заявил, что обратный выкуп бледнеет по сравнению с остатком денежных средств компании, и что инвесторы «могут быть встревожены минимальными выкупами акций в этом квартале». Аналитики UBS заявили, что были удивлены, «компания не была более агрессивной» в отношении своей доли выкупает.
Berkshire Hathaway, который известен тем, что покупает целые компании, не совершал полномасштабное приобретение с 2015 года. В своем ежегодном отчете за 2018 год Уоррен Баффетт упомянул об отсутствии приобретений, заявив, что «в последние годы разумный курс для нас был было ясно: многие акции предлагают гораздо больше за наши деньги, чем мы получили бы, купив предприятия в полном объеме ».
Баффет может не увидеть убедительные покупки прямо сейчас, но другие компании видят. Например, ранее в этом месяце Alphabet объявила, что она приобретает Fitbit за 2,1 миллиарда долларов или 7,35 доллара за акцию, чтобы расширить свой носимый бизнес.
Однако сделка точно не состоится. Исследования против «Алфавита» и других крупных технологических компаний в отношении антиконкурентной практики продолжаются, и регулирующие органы уже требуют пересмотра сделки.
«Эта предложенная сделка является серьезным испытанием воли и способности антимонопольных органов обеспечить соблюдение закона и остановить антиконкурентную концентрацию экономической мощи. Это заслуживает немедленного и тщательного расследования », - сказал член палаты представителей Дэвид Сициллин, демократ из Род-Айленда, который является одним из лидеров антимонопольного расследования в Google.
Учитывая усиленную нормативно-правовую среду, Горовиц считает, что, хотя деятельность по слияниям и поглощениям будет продолжаться, она будет в меньших масштабах. Он сказал, что крупные сделки будут трудно найти, так как «слишком много общего риска».
Указывая в качестве примера на Amazon, чьи недавние покупки включают в себя Ring за 900 миллионов долларов и PillPack за 735 миллионов долларов, Горовиц сказал, что, по его мнению, сделки на сумму около 1 миллиарда долларов будут продолжены. Он не ожидает приобретения в масштабе Whole Foods, которую технологическая компания купила за 13,7 млрд долларов наличными в 2017 году.
Microsoft, которая имеет 136,6 миллиардов долларов и имеет самый большой денежный запас, также покупает. Недавние приобретения включают в себя запуск рекламы для розничной торговли PromoteIQ, данные компании BlueTalon и компанию цифровой рекламы Drawbridge. Последнее крупное приобретение компании произошло в июне 2018 года, когда она приобрела GitHub за 7,5 млрд долларов. В прошлом квартале компания также вернула акционерам почти 8 миллиардов долларов путем выкупа акций и дивидендов, что на 28% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Согласно данным Bespoke Investment Group, текущий бычий рынок стал вторым по величине в истории и растянулся на 3895 дней. Учитывая рост акций в течение последних десяти лет, некоторые считают, что оценки растянуты, что означает, что сейчас может быть не идеальное время для покупки.
Говоря конкретно о Microsoft и Oracle, Алекс Рукин, представитель РБК, сказал, что «в последние несколько лет обе компании проявляли меньшую активность в сфере слияний и поглощений, поскольку оценки в этом секторе были особенно высокими».
«Что касается Oracle, я бы ожидал, что [они] будут продолжать активную покупку с более низкой вероятностью крупных слияний и поглощений. С MSFT я бы сказал, что потенциал для больших слияний и поглощений выше », - добавил он.
Любое снижение темпов роста быстро может также привести к буму слияний и поглощений. «Как мы видели совсем недавно, по мере того, как компании с высокими темпами роста отступают от рынка, эти более крупные компании с остатками денежных средств будут стремиться приобрести имена высочайшего качества по лучшей цене», - сказал Эберле.
Ни одна компания, возможно, не сталкивалась с большим количеством спекуляций по поводу остатка денежных средств, чем Apple. При рассмотрении краткосрочных и долгосрочных денежных остатков баланс Apple увеличивается до 205,9 млрд долларов. Это после того, как компания потратила 18 млрд долларов на выкуп и 2,5 млрд долларов в виде дивидендов только за последний квартал.
Компания работает, чтобы потратить свои деньги. В 2018 году Apple заявила, что намерена стать «чистой по отношению к денежным средствам с течением времени», что означает, что денежные средства в кассе будут уравновешивать непогашенные долги до нулевого баланса.
Несмотря на то, что у этих десяти компаний имеется много наличных средств, общие остатки денежных средств в компаниях США в прошлом году сократились, поскольку корпорации продолжали сводить наличные средства после пересмотра налогов в 2017 году.
Общий остаток денежных средств упал до трехлетнего минимума в размере 1,685 трлн.
Также важно отметить, что сам взгляд на остатки денежных средств не всегда рассказывает всю историю. Например, в то время как Oracle имеет 35 миллиардов долларов наличными, он также имеет долг в 48 миллиардов долларов, согласно Eberle, что означает, что у компании есть чистая долговая позиция.
Кроме того, часто часть денежных средств многонациональной компании находится за пределами Соединенных Штатов, чтобы получить выгоду от более низкой налоговой ставки.