Глобализация: описание тенденций
Прежде всего, важно выделить три долгосрочные тенденции на мировых рынках.
Глобализация потоков капитала. Что касается потоков капитала, мы переживаем революцию в той степени, в которой капитал перемещается через границы. В 2019 году глобальные трансграничные потоки, по оценкам, достигли около 19 триллионов долларов, или почти пятой части мирового ВВП. Всего десять лет назад эти цифры составляли примерно четверть тех уровней, которыми они сейчас являются. Кроме того, финансовое развитие происходило намного быстрее, чем в реальной экономике.
И поэтому, хотя мир находится в период исторически высокого и стабильного роста, трансграничные потоки капитала и финансовые активы даже расширяются быстрее, поскольку страны инвестируют в экономику друг друга в еще большей степени, чем раньше.
Эта тенденция обусловлена тремя драматическими изменениями: быстрый рост активов под управлением институциональных инвесторов; изменения в поведении распределения активов по мере снижения «домашнего смещения»; и расширение глобальной базы инвесторов с возрастающей ролью официального сектора развивающегося рынка, центральных банков и суверенных фондов благосостояния, а с другой стороны — растущая активность хедж-фондов. Причины такого развития событий нетрудно вспомнить, поскольку демография, долговечность и динамика цен на сырьевые товары играют свою роль.
Страны в значительной степени отменили или ослабили наиболее существенные ограничения для инвесторов, покупающих активы за рубежом, и большинство из них ослабили контроль за притоком капитала. Существует повышенный спрос на активы, которые могут обеспечить доходность, необходимую для подготовки к увеличению числа пенсионеров. По мере того, как актуальная информация о странах, рынках и фирмах становится гораздо более доступной во всем мире при меньших затратах, инвесторы становятся более уверенными в том, чтобы выходить на новую территорию. Инвесторы и их консультанты все больше осознают возможности получения прибыли и преимущества диверсификации, которые могут предложить трансграничные инвестиции.
Роль развивающихся глобализации финансовых институтов:
Следующим важным событием в мировых финансовых делах которые я хотел бы упомянуть это глобализация финансовых институтов, что происходит в значительной степени счет слияний и поглощений банков и компаний страхованию жизни в высокий доход страны.
Действительно, в то время как трансграничные финансовые слияния составляли всего 1% от общей суммы десять лет назад, они выросли до 40% от стоимости сделок в прошлом году и, по-видимому, будут значительно выше в этом году.
Глобализация и трансформация финансовых рынков: Глобализация финансовых рынков идет рука руку с глобализацией институтов. Как я уже упоминал, традиционные инвесторы, такие как пенсионные и паевые инвестиционные фонды, управляющие активами и розничные инвесторы, все больше диверсифицируют свои активы на зарубежных рынках.
Инновации и прогресс в области управления рисками — еще одна особенность трансформации ландшафта финансового рынка. Но, возможно, еще более влиятельным является рост хедж-фондов и их ориентация на абсолютную доходность, что вызывает интерес международных инвесторов к ряду внутренних финансовых рынков, которым ранее уделялось мало внимания.
Глобализация: оценка воздействия
Описав драматические изменения, происходящие в мировом финансовом ландшафте, я хотел бы высказать свое мнение о том, какое влияние эти изменения могут оказать на финансовую стабильность. Позвольте мне вначале отметить, что влияние этих тенденций на большую глобальную финансовую интеграцию является многочисленным и многогранным, поэтому любая общая оценка, очевидно, является чрезмерным упрощением тонких сложных сложностей.
Но с учетом этого предостережения наша общая оценка заключается в том, что революция в трансграничных потоках капитала, свидетелями которой мы являемся, в конечном итоге окажется выгодной для мировой экономики. Инвесторам и вкладчикам все чаще предлагается более широкий набор опций, которые позволяют им соответствовать своим предпочтениям риска и максимально эффективно использовать свои ресурсы. Это может оказать положительное влияние на мировую финансовую стабильность.
Влияние увеличения потоков капитала
Однако эти изменения не лишены рисков и ловушек. Недавнее ускорение потоков в некоторые страны с формирующимся рынком стало сложной задачей для властей. В то время как экономические основы стран с формирующимся рынком в целом улучшились, мы по-прежнему наблюдаем «очаги уязвимости», особенно в странах, где потоки капитала финансируют большой дефицит текущего счета и быстрый рост кредитования.
В некоторых странах с формирующейся рыночной экономикой кредиты домашних хозяйств растут с бешеной скоростью, и это, естественно, вызывает обеспокоенность по поводу способности банков проверять заемщиков и адекватно оценивать риски. Кроме того, я хотел бы указать на интенсивную эмиссию долговых обязательств в иностранной валюте при все более низких кредитных рейтингах банков и корпораций стран с формирующимся рынком, что стимулируется повышением склонности инвесторов к риску.
Влияние глобализации финансовых институтов
Обращаясь к влиянию глобализации финансовых институтов, наши исследования показывают положительную связь между ростом трансграничной активности, в первую очередь, со стороны банков, и их результатами. Мы находим, что показатели финансовой устойчивости обычно улучшаются с диверсификацией трансграничных банков.
Тем не менее, выгоды от стабильности трансграничных слияний менее очевидны, если смотреть с глобальной точки зрения — действительно, крупные международные банки как группа проявляют признаки того, что со временем они становятся более коррелированными по мере их интернационализации.