Рынки широко ожидают, что директивный Федеральный комитет по открытым рынкам утвердит сокращение на четверть пункта на заседании 29-30 октября, в результате которого целевой диапазон ставки ставки будет снижен с 1,5% до 1,75%. Goldman соглашается, назначая 95% вероятности сокращения. Ставка применяется к тому, что банки взимают друг с другом за однодневное кредитование, но также влияет на широкий спектр потребительских долгов.
Однако это может быть какое-то время.
Экономисты Goldman считают, что в своем заявлении ФРС изменяет формулировку, указывающую на то, что этот шаг, третье смягчение политики за год, будет соответствовать «корректировке среднего уровня» центрального банка, на которую ссылался председатель Джером Пауэлл в июле. Эта характеристика негативно сказалась на Уолл-стрит, но Пауэлл в значительной степени придерживался повествования о том, что экономические условия в остальном хорошие, даже несмотря на то, что ФРС пытается смягчить финансовые условия.
Производя снижение ставок, чиновники ФРС заявили, что они в основном реагируют на опасения глобального замедления, тарифы США и Китая и сдержанную инфляцию, а не на то, что экономика США находится в беде.
«Сильные сигналы руководства ФРС указывают на то, что скромная деэскалация торговой войны с сентября не помешала им завершить« среднюю коррекцию »в стиле 1990-х годов в стиле 75 б.п.», - сказал экономист Goldman Спенсер Хилл в записке для клиентов.
Приведение языка в менее выраженный тон согласуется с недавними заявлениями центрального банка. Некоторые официальные лица ФРС на сентябрьском совещании выразили обеспокоенность тем, что рынок ожидает большего в плане снижения ставок, чем ФРС, вероятно, согласно протоколам двухдневного заседания.
Удаление «действовать как уместно»
Признаки того, что цикл снижения ставок завершен, скорее всего, будут исходить от Пауэлла на его пресс-конференции, а не от заявления FOMC после заседания.
Но Голдман ожидает еще одну ключевую поправку, которая будет в заявлении: удаление ключевой формулировки, что ФРС «будет действовать соответствующим образом, чтобы поддержать расширение». Фраза впервые появилась в официальном заявлении в июне после того, как Пауэлл использовал ее ранее в этом месяце, как способ сократить июльское снижение ставки.
«Мы ожидаем, что предложение« действуй как следует »будет заменено ссылкой на уже выполненные меры по смягчению (отражающие формулировки в октябре 2007 и июне 2008 года) в сочетании со следующим менее настойчивым руководством:« будет действовать по мере необходимости для достижения своих целей «Хилл написал.
Разоблачение языка двух ходов будет предоставлено Пауэллу на его пресс-конференции. Председатель имел неоднозначный успех в смягчении проблем на рынке, с несколькими спадами за последний год, что привело к периодам турбулентности.
«У председателя Пауэлла будет тонкая линия во время пресс-конференции, если он надеется удовлетворить участников рынка, которые планируют дополнительное смягчение, а также критиков о сокращении страховых взносов - как в Комитете, так и вне его», — сказал Хилл. «Отражая это, мы ожидаем, что слегка ястребиный тон, Пауэлл ссылается на базовый уровень неизменной политики, но подчеркивает зависимость от данных и способность быстро реагировать, если прогноз ухудшается ».
Другие возможные корректировки включают снижение потребления с «сильного» до «твердого» по мере того, как розничные расходы в сентябре снизились, и признание дальнейшего снижения уровня безработицы до 3,5% с 3,7%.
Президенты ФРС Эстер Джордж из Канзас-Сити и Эрик Розенгрен из Бостона также, вероятно, снова выступят против, поскольку оба предпочитают, чтобы ставки оставались неизменными. Президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард также был несогласным в сентябре, хотя он был на другой стороне дебатов, предпочитая более агрессивное сокращение на 50 базисных пунктов. Поэтому он вряд ли будет сопротивляться ожидаемому сокращению на 25 базисных пунктов на следующей неделе.
Goldman также не ожидает, что комитет рассмотрит недавние действия ФРС на рынках репо «овернайт», поскольку они технически не связаны с корректировками денежно-кредитной политики. Тем не менее, Пауэлл, вероятно, будет задан вопрос о них во время своей пресс-конференции.