Почему не стоит делать ставки против Уоррена Баффета

Краткосрочные результаты следует ожидать время от времени, даже в соответствии с преобладающими исследованиями, даже менеджерами с самым высоким рейтингом.

Действительно, в 2016 году Newfound Research выяснили, что вероятность того, что у менеджера будет год с 10-процентным отставанием в работе в течение пяти лет, составляет около 60%.

Даже широко признанный Беркшир Хэтэуэй Уоррена Баффета (BRK-A) имел приступы неэффективности. Конгломерат вырос на 7% в этом году, в то время как его крупнейший холдинг Apple вырос на 63% на новом 52-недельном максимуме, а S & P 500 вырос почти на 23% на рекордных уровнях.

Частично проблема может заключаться в рекордной сумме неинвестированных $ 128 миллиардов Berkshire, которая действует как сопротивление на бычьем рынке. Баффет искал возможности инвестировать эти деньги со скудными результатами. Вместо этого он выкупает собственные акции Berkshire.

Тем не менее, прибыль Berkshire выросла больше, чем ожидалось, в третьем квартале, согласно его доходам, опубликованным за выходные.

Три года назад Newfound Research проверила закономерности работы Berkshire, начиная с 1985 года, и обнаружила десять отдельных периодов, когда она отставала от рынка более чем на 10% по крайней мере на год. В некоторых случаях отставание длилось еще дольше.

Но анализ исторических данных Yahoo Finance показывает, что акции Berkshire каждый раз возвращались назад.

Например, с октября 1985 года по сентябрь 1987 года Berkshire уступал индексному фонду Vanguard S & P 500 на 18,1%, согласно Newfound Research.

С ноября 1985 года по сентябрь 1987 года акции Berkshire A подскочили на 51%.

С июня 1998 года по февраль 2000 года Berkshire отставал от рынка на 54,4%. Но затем с марта 2000 года по сентябрь 2002 года акции подскочили почти на 64%

С сентября 2002 года по сентябрь 2005 года акции Berkshire A отставали от рынка на 29,9%. С сентября 2005 года по октябрь 2008 года акции Berkshire выросли еще на 65%.

Все это произошло в период, когда Беркшир в целом побил рынок с помощью удобной маржи. По данным Newfound Research, с марта 1980 года по октябрь 2016 года акции Berkshire's A вернулись на 20,2%, что на 9,7% больше, чем у фонда Vanguard.

С октября 2016 года по 1 ноября 2019 года акции Berkshire выросли на 50%. По данным Yahoo, за тот же период фонд Vanguard S & P 500 вырос на 42%.

Но нетерпеливые инвесторы, которые сокращаются и бегут после короткого периода, пропустили бы митинги. В конце концов, исходя из данных, ясно, что инвесторы, которые застряли в Беркшире, выиграли бы в долгосрочной перспективе.

Проблема в том, что инвесторы поддаются человеческому инстинкту слишком часто сокращаться и работать. И это дорогостоящая игра. Согласно исследованиям Джоэла Гринблатта, менеджера хедж-фонда и автора «Маленькой книги, которая по-прежнему бьет по рынку», даже самые высокооплачиваемые инвестиционные менеджеры тратят треть своего времени в течение десятилетия на повышение эффективности. Эти же менеджеры имеют тенденцию выигрывать в долгосрочной перспективе, как Баффет.

Это должно стать важным уроком для инвесторов, независимо от состояния рынка в данный момент. Зачастую успешное инвестирование является вопросом соблюдения конкретного плана, даже если в ближайшей перспективе он не сработает.

Историческая картина показывает, что даже топ-менеджеры не всегда совершенны — что было более очевидно в последние несколько лет, так как растущие рынки заставили активных менеджеров изо всех сил стараться не отставать. Собственный совет Баффета на протяжении многих лет — использовать спады, чтобы покупать то, что продают другие.

Беркшир начал покупать акции Apple (AAPL) в 2016 году, превратив его в свою крупнейшую публичную долю. В целом, этот инвестиционный портфель составляет 200 миллиардов долларов. И Berkshire также состоит из более чем 60 дочерних компаний, от страхования до железных дорог.

По состоянию на конец второго квартала этого года Баффет продолжал быть оптимистичным по отношению к акциям банков, включая Bank of America (BAC), Wells Fargo (SFC) и American Express (AXP) - прямая игра на американской экономике. Но Berkshire также добавил долю в Amazon (AMZN), гиганте электронной коммерции. И Беркшир делает то, чего не делал в прошлом; в этом квартале она выкупила 400 миллионов долларов собственных акций B, в дополнение к 1,7 миллиардам долларов, выкупленных в первом квартале.

Ни один инвестор не застрахован от неудовлетворительных результатов. На самом деле это часть процесса. Для тех, кто хочет обойти рынок в долгосрочной перспективе и готов мириться с некоторой неравномерностью результатов с течением времени, лучший способ — оставаться преданным делу.

Краткосрочные всплески неэффективности, а не признак того, что пришло время бежать, должны сигнализировать инвесторам, что у менеджера есть процесс, и он его придерживается. Инвесторы, которые принимают это, менее склонны к панике, когда рынки сходят с рельсов.