Оценка WeWork в 47 миллиардов долларов всегда была фикцией, созданной SoftBank

Бедственное положение WeWork за последние несколько месяцев поставило SoftBank на роль босса мафии. SoftBank вложил много денег - 10,65 миллиардов долларов - в компанию, которая, как он ожидал, станет публичной с оценкой более 47 миллиардов долларов. Любой, кто смотрел мафиозный фильм, знает, что если вы берете деньги у крестного отца, вам лучше избавиться.

Ирония в том, что Нейману не удалось избавиться от Сона. Несомненно, причуды Неймана и возможные незаконные действия сделали его безответственным генеральным директором. Но не то, чтобы он плохо управлял WeWork между январем, когда он принял оценку SoftBank в 47 миллиардов долларов, и сентябрем, когда WeWork готовился к IPO.

Скорее, Нойманн не смог обеспечить своих сотрудников и других инвесторов, продав слишком много WeWork SoftBank по слишком нереальной цене. Продав почти 30% акций компании SoftBank и связанным с ним фондам, Нейман потерял контроль над своей компанией, когда Сон решил, что перспективы WeWork будут лучше без него. Движение сына против Неймана в прошлом месяце стоило ему работы генерального директора и, вероятно, стоило ему места в совете директоров.

Но американский капитализм немного отличается от мафии. Вместо того, чтобы распоряжаться телом Неймана, SoftBank платит Нейману до 970 миллионов долларов за его капитал, в зависимости от того, сколько он хочет продать, и дополнительные 185 миллионов долларов в качестве «платы за консультационные услуги», что на самом деле является лишь бонусом для получения помощи со стороны SoftBank. пакет по альтернативному долговому пакету JP Morgan на 5 миллиардов долларов.

Когда Нойманн взял инвестиции у SoftBank в ноябре 2018 года (3 миллиарда долларов) и январе 2019 года (2 миллиарда долларов), стоимость WeWork взлетела с 20 до 47 миллиардов долларов. Другими словами, инвестиции SoftBank повысили стоимость WeWork на 27 миллиардов долларов США.

Это могло (должно?) Послужить предупреждением для инвестиционных банков и совета директоров WeWork о том, что другие инвесторы могут не согласиться с тем, что компания стоит 47 миллиардов долларов. Вместо этого JP Morgan, Goldman Sachs и Morgan Stanley заявили, что могут найти инвесторов, желающих оценить WeWork в диапазоне от 60 до 100 миллиардов долларов. И WeWork провел необдуманное IPO, которое привело к банкротству компании на несколько недель из-за ее агрессивного расширения и невыполненных обязательств по аренде.

Даже начальная точка на 20 миллиардов долларов в 2018 году была установлена ​​SoftBank, которая инвестировала 4,4 миллиарда долларов вместе со своим Vision Fund на 100 миллиардов долларов в серию 2017 года G.

Вы должны вернуться к 2016 году, чтобы найти оценку WeWork, не затронутую SoftBank - раунд в 690 миллионов долларов во главе с одной из крупнейших китайских гостиничных компаний Shanghai Jin Jiang International Hotels. Эта серия F оценила WeWork в 16,9 миллиарда долларов.

Если бы WeWork превысил частную оценку в 16,9 миллиарда долларов вместо 47 миллиардов долларов, компания почти наверняка была бы публичной сегодня. Даже если бы публичные инвесторы отклонили оценку в 17 миллиардов долларов, WeWork, вероятно, оказался бы в одной лодке с Uber и Slack (другими инвестициями SoftBank!) - крупными технологическими компаниями, которые выходили из ворот, прежде чем споткнуться. Нейман все еще мог бы быть генеральным директором, и его компания могла бы позволить себе роскошь государственных доходов, чтобы либо продолжать расширяться, либо находить более быстрый путь к прибыльности.

Теперь SoftBank намерен контролировать WeWork, купив на 3 млрд долларов больше акций и ускорив обязательства на 1,5 млрд долларов. Softbank и его синдикаты также предоставляют WeWork долг в размере 5 миллиардов долларов, чтобы помочь ему достичь прибыльности и, как он надеется, обнародовать в будущем. И Нейман, провидец компании, вышел.

Но, по словам источников, знакомых с этим вопросом, невозможно поверить в новую оценку WeWork после получения денег, которая составит от 10 до 12 миллиардов долларов. Почему? Потому что это опять-таки основано на инвестициях только для SoftBank.